Если в развитых странах фондовый рынок служит системой «раннего оповещения» экономических кризисов, то в Беларуси он, казалось бы, существует сам по себе. Однако если присмотреться, динамика выпуска и обращения ценных бумаг в республике вполне может служить индикатором происходящих в экономике процессов – не хуже любой другой «средней температуры по больнице». В Программе развития рынка ценных бумаг на 2011 – 2015 годы ставилась задача повышения роли фондового рынка в процессах перераспределения финансовых ресурсов, их аккумуляции для решения приоритетных государственных задач, укрепление финансового состояния организаций и расширение их инвестиционных возможностей, а также создание целостной и эффективной системы финансовых институтов и рынка ценных бумаг, устойчивый рост его капитализации. Но отсутствие приватизации и сохранения ряда административных барьеров в сочетании с периодическими кризисами не позволило в полной мере решить эти задачи – несмотря на усиленное нормотворчество. Акции несбывшихся надежд Общий эмиссии акций действующих эмитентов увеличился в Беларуси за год на 12,6% и составил 237,1 трлн. Br или 59,4% к ВВП, говорится в очередном отчете Департамента по ценным бумагам Минфина. Таким образом, поставленная в программе задача довести соотношение объема зарегистрированной эмиссии акций до 50,1% ВВП успешно выполнена. Однако в I полугодии т.г. количество акционерных обществ уменьшилось по сравнению с январем–июнем 2014 г. на 1% до 4639, причем открытых акционерных обществ осталось 2347 (на 1,8% меньше), а закрытых – 2292 (-0,3%). В то же время объем эмиссии акций АО уменьшился на 50,3% – до 12 133,3 млрд. Br. Интересно, что если выпуск акций ОАО сократился на 55,8% до 10 -409,4 млрд. Br, то у ЗАО вырос вдвое – до 1723,9 млрд. Br. При этом объем эмиссии акций за счет новых выпусков уменьшился на 90,7% по сравнению с I полугодием 2014 г. и составил 13% или 1611,6 млрд. Br. За счет изменения номинальной стоимости акций обеспечено 33% эмиссии, а 54% – их количества. Получается, что рост эмиссии акций обеспечивается не привлечением средств в АО, а их внутренним перераспределением. Нередко для этого используются инфляционные источники – фонд переоценки или конвертация задолженности перед бюджетом (в т.ч. в ходе господдержки). А вот первичное размещение акций на биржевом рынке, как и в прошлом году, не осуществлялось. Такая специфика формирования акционерного капитала определяет все дальнейшее обращение акций. Суммарный объем вторичных торгов акциями в I полугодии 2015 г. по сравнению с аналогичным периодом 2014 года уменьшился в 1,8 раза и составил 96,5 млрд. Br, причем, число сделок сократилось с 3027 до 1660. При этом число акций, с которыми совершались сделки выросло с 14,2 млн. в январе–июне 2014 г. до 35,2 млн. в I полугодии т.г. Из 2393 выпусков этих ценных бумаг 2351 эмитентов, допущенных на 01.07.2015 г. к обращению на ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» (далее – БВФБ) лишь 64 выпуска 62 эмитентов включены в котир73,9% овальные листы «А» и «Б», т.е. прошли повышенные по белорусским меркам требования листинга. Остальных вполне устраивает статус внесписочных ценных бумаг. Спад наблюдался и на внебиржевом рынке. Здесь в I полугодии 2015 г. было зарегистрировано всего 2023 сделки с акциями на общую сумму 168,9 млрд. Br, что тоже в 1,8 раз меньше, чем годом ранее, а число акций, ставших предметом этих операций упало в 2,6 раз. Таким образом, можно подсчитать, что free flow в стоимостном выражении (как отношение общей суммы сделок к совокупному объему эмиссии акций) сократился в 2 раза – до 0,11%. При столь мизерном обороте оценивать капитализацию отечественного фондового рынка не приходится.
Облигации на кассовом разрыве Ситуация на рынке долговых ценных бумаг выглядела довольно противоречиво. Казалось бы, потребность в ресурсах должна стимулировать выпуск бондов. Но этого не произошло: возможности обеспечения таких заимствований у бизнеса слишком ограничены, а инвесторов, желающих и способных вкладываться в белорусские бонды немного. В результате в I полугодии т.г. было зарегистрировано лишь 92 выпуска корпоративных облигаций и облигаций местных займов 54 эмитентов на сумму 9565,9 млрд. Br, в т.ч. банков – 2301,7 млрд. Br или 24% от общего объема эмиссии (8 выпусков 4 эмитентов), 5756,4 млрд. Br (60,2%) – небанковских организаций (79 выпусков 47 эмитентов) и 1507,8 млрд. Br (15,8%) – местных исполкомов (5 выпусков 3 эмитентов). Из них допущены без госрегистрации к обращению в 16 выпусков 8 эмитентов (небанковских организаций) на 907,6 млрд. Br. Объем эмиссии зарегистрированных выпусков уменьшился по сравнению с I полугодием 2014 г. на 30,8%, в т.ч. облигаций банков – на 65% меньше, местных исполкомов – на 32,9%, небанковских организаций – вырос на 15%. Существенно изменилась структура обеспечения исполнения обязательств. Доля обеспеченных облигаций выросла с 20% общей суммы их эмиссии до 34%, т.е. до 3248,4 млрд. Br. Из них 5,9% обеспечены залогом имущества, 14% – поручительством (год назад – 6,9 т 9,9%), 0,3% – банковской гарантией, а 13,8% –страховкой (годом ранее – 1,4% и 1,8% соответственно). Таким образом, 6317,5 млрд. Br обязательств по облигациям не имеет обеспечения. При этом доля облигаций, выпущенных в пределах 80% нормативного капитала банка, сократилась с 42,8 до 3,2%, выпущенных в пределах установленного в местном бюджете размера долга на очередной финансовый год – с 16,2 до 0,4%, биржевых облигаций – с 11,9% до 9,5%. Выпущены в рамках права требования по кредитам, выданным банками на покупку жилья под залог недвижимости 20,9% необеспеченных облигаций, а 32% – по иным основаниям. По состоянию на 1 июля т.г. допущено к обращению 815 выпусков облигаций 337 эмитентов, из них 181 – банков (23 эмитента), 514 – небанковских организаций (266 эмитентов), 120 – местных исполнительных и распорядительных органов (48 эмитентов). Общий объем эмиссии допущенных к обращению выпусков облигаций увеличился по сравнению с 01.07.2014 на 55,2% и составил 121 982,4 млрд. Br (из них допущено к обращению на бирже без госрегистрации биржевых облигаций – 65 выпусков 24 эмитентов на сумму 10 897,49 млрд. Br). В разрезе эмитентов по состоянию на 01.07.2015 объем эмиссии облигаций банков по сравнению с 01.07.2014 увеличился на 76% и составил 58 125,5 млрд. Br; облигаций небанковских организаций увеличился на 47% до 51 418,3 млрд. Br, причем доля последних за год сократилась с 44,5% до 42,2%. На 01.07.2015 сумма эмиссии допущенных к обращению жилищных облигаций, удостоверяющих внесение их владельцами денежных средств на строительство определенного размера общей площади жилого помещения, составила 3546,2 млрд. Br (138 выпусков, 39 эмитентов), что на 1/4 больше, чем годом ранее. По состоянию на 01.07.2015 в обращении находилось 65 выпусков биржевых облигаций на сумму 10 897,49 млрд. Br 24 эмитентов (из них 21 – небанковских). Напомним, Указом Президента от 28.08.2006 № 537 «О выпуске банками облигаций» банкам предоставлена возможность выпуска ипотечных облигаций, обеспеченных обязательствами по возврату основной суммы долга и уплате процентов по предоставленным ими кредитам на строительство, реконструкцию или приобретение жилья под залог недвижимости. В I полугодии 2015 г. зарегистрированы 4 выпуска ипотечных облигаций 1 эмитента на сумму 2 трлн. Br. Общий объем эмиссии ипотечных облигаций, находящихся в обращении по состоянию на 01.07.2015, составил 146,8 млрд. Br. Для сравнения – в I полугодии т.г. объем вложений в жилищное строительство составил 20,5 трлн. Br. По состоянию на 01.07.2015 к обращению на бирже были допущены 9,2 млн. корпоративных облигаций 70 эмитентов (255 выпусков) на общую сумму 3 573,3 млрд. Br (в 2,1 раза больше, чем годом ранее). С ними при первичном размещении было совершено 135 сделок (год назад – 110). На вторичных торгах в I полугодии 2015 г. с 25,6 млн. облигаций юридических лиц было совершено 606 сделок на общую сумму 15 942,6 млрд. Br (в 1,7 раза больше, чем в аналогичном периоде 2014 г.). Расчеты по почти 2/3 сделок совершались в белорусских рублях. Средневзвешенная доходность по сделкам с кодами расчетов S-T+0 и S-T+n на вторичном рынке составила за январь-июнь т.г. соответственно 28,95% и 22,74% годовых (в январе-июне 2014 г. – 20,66 и 16,63% соответственно), по сделкам с кодом расчетов S-REPO – 25% (годом ранее – 31,72%). Кроме того, состоялось 2476 внебиржевых сделок купли-продажи 54.3 млн. облигаций юрлиц на сумму 45 811,7 млрд. Br , что в 2,6 раза больше, чем за аналогичный период 2014 года. Такое состояние фондового рынка не требует большого количества профучастников. Их за I полугодие 2015 г. стало еще на 3 меньше и на 1 июля осталось всего 68 (в т.ч.28 банков и 40 небанковских организаций), а число аттестованных специалистов уменьшилось на 0,5% до 4141. При этом количество специалистов, имеющих аттестат 1-й категории, уменьшилось на 10 (0,8%), 3-й категории – на 37 (1,5%), а 2-й категории – увеличилось на 27 (6%). *** В заключение отметим, что I полугодии т.г. пользователями системы БЕКАС было выставлено 173 индикативных заявки по ценным бумагам, что в 2,8 раза меньше, чем годом ранее, из них – 49 на покупку и 124 – на продажу. Для сравнения, за весь 2010 г. пользователями системы было выставлено 1247 индикативных заявок, из них 900 – на продажу и 347 – на покупку. Это наглядно демонстрирует, как меняются интересы и надежды инвесторов. 17.11.2015